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干散貨航運(yùn)年中展望:巴拿馬效應(yīng)逐消幾內(nèi)亞行情漸漲
時(shí)間:2024年06月19日   作者:佚名  點(diǎn)擊次數(shù): 【字體:

雖然新船訂單減少有利于運(yùn)費(fèi),但中國(guó)市場(chǎng)的需求仍不確定。

天氣和地緣政治因素導(dǎo)致干散貨航運(yùn)的供應(yīng)鏈變得冗長(zhǎng)。在下半年,隨著巴拿馬運(yùn)河通行量的增加,至少部分噸英里的上行空間可能會(huì)逆轉(zhuǎn)。在需求方面,中國(guó)仍是一大不確定因素。

以載重噸計(jì)的海上散貨船供應(yīng)量得到了有力控制,這要?dú)w功于當(dāng)前高昂的新船建造價(jià)格導(dǎo)致其財(cái)務(wù)吸引力下降。

考慮到巴拿馬運(yùn)河干旱和紅海襲擊導(dǎo)致的改道,俄羅斯和烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致的更長(zhǎng)的航行距離,以及亞洲買(mǎi)家在大西洋盆地尋找新貨源,對(duì)于運(yùn)力端而言,更大的變量是有效運(yùn)力供給。

巴拿馬運(yùn)河效應(yīng)可能消散

巴拿馬運(yùn)河的干旱限制迫使運(yùn)輸美國(guó)糧食貨物的船只在好望角周?chē)蠓秶淖兒骄€,到達(dá)亞洲的航程延長(zhǎng)了50%。

通過(guò)巴拿馬運(yùn)河的散貨船數(shù)量從去年10月的164艘降至今年1月的54艘,是下降幅度最大的船舶類(lèi)別。

隨著水位的上升,巴拿馬運(yùn)河的散貨船通過(guò)量正在增加,預(yù)計(jì)到年底將完全恢復(fù),這將不利于panamax的運(yùn)價(jià)。

Argus高級(jí)干散貨分析師Andrey Telegin在接受《勞氏日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)表示,panamax貨輪從好望角航線返回巴拿馬運(yùn)河“將推高運(yùn)力供應(yīng),因?yàn)閲嵱⒗飻?shù)將下降”。

“我預(yù)計(jì)panamax的運(yùn)價(jià)不會(huì)大幅上漲,因?yàn)閲嵱⒗飻?shù)將會(huì)下降,(有效)供應(yīng)將會(huì)增加,而且下半年的需求看起來(lái)也不那么好。”

在需求方面,他提到了今年多個(gè)糧食產(chǎn)區(qū)的不利情況。

地緣政治:烏克蘭-俄羅斯戰(zhàn)爭(zhēng)和紅海襲擊

兩大地緣政治干擾——俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)和胡塞武裝在紅海的襲擊—在干散貨領(lǐng)域是相互關(guān)聯(lián)的,因?yàn)閹缀跛型ㄟ^(guò)紅海的剩余散貨運(yùn)輸都是從黑海運(yùn)載俄羅斯或?yàn)蹩颂m的貨物,或者是在空載航段返回的船只。

在這些交易中,散貨船穿越兩個(gè)戰(zhàn)區(qū),賺取雙重風(fēng)險(xiǎn)的溢價(jià)。與受制裁的油輪交易一樣,這為原本將被廢棄的老舊船只創(chuàng)造了盈利機(jī)會(huì)。

“當(dāng)要進(jìn)入危險(xiǎn)水域時(shí),你可能會(huì)派出老舊船只,”Telegin說(shuō)。

“自戰(zhàn)爭(zhēng)以來(lái),??慷砹_斯煤炭碼頭的船只的船齡大大增加。船東正在購(gòu)買(mǎi)超齡的panamax和capesize ,就是為了??慷砹_斯和烏克蘭港口。”

與此同時(shí),作為制裁的一部分,歐洲對(duì)俄羅斯煤炭的禁令導(dǎo)致噸英里需求增加,所以更多的俄羅斯煤炭運(yùn)往了印度、中國(guó)和亞洲其他國(guó)家。

“但歐洲在(俄烏)戰(zhàn)前就已經(jīng)在逐步淘汰煤炭,所以這個(gè)過(guò)程已經(jīng)在進(jìn)行中,”Telegin指出。

“早在戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)前,我們就已經(jīng)看到大量俄羅斯煤炭運(yùn)往中國(guó)。由于戰(zhàn)爭(zhēng),歐洲淘汰俄羅斯煤炭的速度比預(yù)期的要快。”

考慮到各種干擾對(duì)干散貨的影響,與俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束或紅海重新開(kāi)放相比,巴拿馬運(yùn)河局勢(shì)的變化似乎對(duì)運(yùn)價(jià)有更大的影響。

烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)干散貨造成的最大影響主要是涉及俄羅斯的煤炭和烏克蘭的谷物,但俄羅斯的煤炭改道無(wú)論如何都會(huì)發(fā)生(并將在和平時(shí)期持續(xù)下去),而烏克蘭的谷物已經(jīng)從最初的下跌中恢復(fù)過(guò)來(lái)。

如果以色列和哈馬斯?;?,并且胡塞武裝停止紅海襲擊,干散貨航運(yùn)受到的噸英里影響遠(yuǎn)小于集裝箱航運(yùn)和LR成品油船等其他船舶類(lèi)型。

Braemar的數(shù)據(jù)顯示,2023年,在船舶改道發(fā)生前,全球干散貨貿(mào)易中只有7%通過(guò)紅海(Clarksons Securities的數(shù)據(jù)甚至更低,為5%),而在改道前,通過(guò)紅海的大部分干散貨是來(lái)自黑海地區(qū)的谷物和俄羅斯的煤炭——盡管胡塞武裝發(fā)動(dòng)了襲擊,但這些貨物的流動(dòng)仍在繼續(xù)。

幾內(nèi)亞崛起,為capesize 貨輪帶來(lái)利好

由于有新的貨物供應(yīng),干散貨的貿(mào)易模式(和平均航程)也發(fā)生了重大變化,特別是capesize 貨船在幾內(nèi)亞裝載鋁土礦,并從明年開(kāi)始,還將在幾內(nèi)亞裝載鐵礦石。

Capesize 的運(yùn)價(jià)在過(guò)去9個(gè)月大幅跑贏panamax和supramax運(yùn)價(jià),此前表現(xiàn)不佳。

過(guò)去14年來(lái),capesize 的運(yùn)價(jià)在一季度一貫疲軟,但今年一季度,由于巴西干旱天氣導(dǎo)致鐵礦石出口高于正常水平,再加上幾內(nèi)亞對(duì)中國(guó)的鋁土礦出口高于正常水平,

該船型的運(yùn)價(jià)創(chuàng)下這14年來(lái)的最高水平。

干散貨航運(yùn)年中展望:巴拿馬效應(yīng)逐消幾內(nèi)亞行情漸漲

BRS的數(shù)據(jù)顯示,今年頭4個(gè)月,幾內(nèi)亞鋁土礦的發(fā)貨量為3610萬(wàn)噸,出口“預(yù)計(jì)將經(jīng)歷數(shù)年的快速增長(zhǎng),然后進(jìn)入平穩(wěn)期”。

考慮到幾內(nèi)亞Simandou鐵礦石項(xiàng)目將于明年啟動(dòng),大西洋航線上的capesize 需求前景看起來(lái)更加光明。

Telegin說(shuō), 這一市場(chǎng)上原來(lái)是巴西一枝獨(dú)秀,現(xiàn)在則是巴西和幾內(nèi)亞雙軌并行。

“當(dāng)貨物從Simandou開(kāi)始運(yùn)輸時(shí),將進(jìn)一步推動(dòng)大西洋航線capesize 貨輪市場(chǎng)。”

Clarksons Securities的分析師Frode Mørkedal估計(jì),如果Simandou兩座鐵礦在2028年滿負(fù)荷生產(chǎn),“該項(xiàng)目每年有可能需要170艘capesize 貨輪”。

大西洋航線的變化也影響著太平洋地區(qū)。“這兩個(gè)盆地是緊密相連的,”Telegin說(shuō)。

"第一季度,當(dāng)太平洋地區(qū)的運(yùn)價(jià)季節(jié)性走低時(shí),許多船東決定轉(zhuǎn)移到大西洋尋找貨源,導(dǎo)致太平洋地區(qū)的運(yùn)價(jià)大幅上漲,幾乎到了承租人開(kāi)始考慮將西澳大利亞的貨物轉(zhuǎn)換到巴拿馬型船的程度。

Telegin表示:“太平洋市場(chǎng)在很大程度上依賴于大西洋的情況,當(dāng)然也依賴于中國(guó)經(jīng)濟(jì)。”他指出,澳大利亞5月份出口的8100萬(wàn)噸鐵礦石中,有6800萬(wàn)噸出口到了中國(guó)。

中國(guó)需求面臨壓力

管理BDRY干散貨交易所交易基金(ETF)的Breakwave Advisors表示,中國(guó)需求的問(wèn)題在于,“就大宗商品而言,情況已不同于以往”。

“中國(guó)大規(guī)模建設(shè)已見(jiàn)頂?shù)恼f(shuō)法似乎越來(lái)越有說(shuō)服力,因?yàn)橥苿?dòng)價(jià)格上漲的歷史庫(kù)存周期似乎不再同步,而且無(wú)論政府采取何種刺激措施,潛在需求都沒(méi)有什么動(dòng)力。”

“由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)疲軟,鋼鐵出口強(qiáng)勁,但單靠自身無(wú)法維持過(guò)去的增長(zhǎng)率,更不用說(shuō)廉價(jià)鋼鐵涌入全球市場(chǎng)帶來(lái)的政治壓力了。”

“大規(guī)模建設(shè)的時(shí)期可能已經(jīng)結(jié)束,而且鑒于庫(kù)存相對(duì)較高和鐵礦石進(jìn)口速度的加快,鐵礦石基本面恢復(fù)到更為有利的平衡狀態(tài)還需要一段時(shí)間。”

Braemar在5月29日的一份報(bào)告中表示:“支持房地產(chǎn)市場(chǎng)的措施尚未取得實(shí)質(zhì)性改善。

“中國(guó)鋼鐵價(jià)格幾乎沒(méi)有上行跡象,表明市場(chǎng)基本面發(fā)生了堅(jiān)定轉(zhuǎn)變。螺紋鋼(一種建筑鋼材)的價(jià)格在5月份可能小幅上漲,但仍落后于2月份的水平。鋼廠的利潤(rùn)受到擠壓。”

由于中國(guó)沒(méi)有迫在眉睫的需求驅(qū)動(dòng)因素,最近遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議的走勢(shì)暗示了對(duì)下半年運(yùn)價(jià)的一些悲觀情緒。

Breakwave在6月11日表示:“過(guò)去幾天,期貨曲線出現(xiàn)倒掛,目前低于即期運(yùn)價(jià),這表明近一段時(shí)間以來(lái),交易員對(duì)于運(yùn)價(jià)的發(fā)展趨勢(shì)首次有所懷疑。”

船東關(guān)注二手船舶交易,而非建造新船

在運(yùn)力供應(yīng)方面,干散貨新造船活動(dòng)仍然低迷,因?yàn)榇瑥S要價(jià)非常高。

Clarksons Securities計(jì)算出一個(gè)等價(jià)期租租金,這是一個(gè)能夠讓投資者對(duì)新造船感到滿意的、可接受的“門(mén)檻價(jià)格”,——它可以提供11.5%的無(wú)杠桿回報(bào)率,根據(jù)杠桿的不同,這相當(dāng)于大約15%的權(quán)益回報(bào)率。

截至6月11日,Clarksons Securities將一艘capesize 新造船的價(jià)格定為7600萬(wàn)美元,相當(dāng)于門(mén)檻運(yùn)價(jià)為每天3.3萬(wàn)美元——這是capesize 過(guò)去10年平均租金的兩倍。

Panamax的最低運(yùn)價(jià)比過(guò)去10年平均水平高出48%。對(duì)于supramaxes來(lái)說(shuō),這個(gè)數(shù)字要高出54%。

在這樣的數(shù)字下,散貨船的訂單很低也就不足為奇了。Clarksons Securities的數(shù)據(jù)顯示,capesize 訂單與現(xiàn)役船隊(duì)的比例僅為6.1%,panamax的比例為12.6%。

相反,大部分行動(dòng)都發(fā)生在二手船買(mǎi)賣(mài)市場(chǎng)。

據(jù)Exclusive Shipbrokers 6月3日的報(bào)告,2024年前5個(gè)月,二手散貨船的交易量為386筆,遠(yuǎn)高于二手油輪的212筆。

希臘買(mǎi)家最為活躍,有89宗大宗購(gòu)買(mǎi),而中國(guó)買(mǎi)家為75宗。希臘船東售出75輛散貨船,而中國(guó)船東售出48艘。

希臘買(mǎi)家在散貨船購(gòu)買(mǎi)方面的花費(fèi)增加了4.5億美元,同比增長(zhǎng)了60%,而希臘散貨船的銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)了3.5億美元,同比增長(zhǎng)了23%。

由于新船價(jià)格如此之高,散貨船船東正利用買(mǎi)賣(mài)船市場(chǎng)來(lái)更新船隊(duì),出售舊船,購(gòu)買(mǎi)新船。

人們普遍預(yù)計(jì),在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái),新船價(jià)格將保持在非常高的水平,因此對(duì)二手船舶市場(chǎng)的高度關(guān)注應(yīng)該會(huì)繼續(xù)下去,這將限制干散貨船隊(duì)的增長(zhǎng)。

來(lái)源:勞氏日?qǐng)?bào)

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