對(duì)于雜貨運(yùn)輸市場而言，研究多用途船、雜貨船經(jīng)營期租水平與BDI的關(guān)系，了解兩者之間的關(guān)聯(lián)程度，有助于為經(jīng)營管理者根據(jù)BDI來把握市場動(dòng)態(tài)、制定運(yùn)價(jià)策略、評(píng)價(jià)經(jīng)營業(yè)績以及預(yù)測未來市場行情提供參考；有助于貨主參考BDI，與船東進(jìn)行更有效的溝通；有助于投資者了解多用途船、雜貨船運(yùn)輸公司的經(jīng)營狀況和預(yù)測經(jīng)營業(yè)績，為投資決策提供參考。
國內(nèi)經(jīng)營多用途船、雜貨船的上市公司不多，相應(yīng)從公開信息中獲取的信息有限。本文根據(jù)中遠(yuǎn)航運(yùn)季度報(bào)告、中期報(bào)告、年度財(cái)務(wù)報(bào)告披露的各船型期租水平、主營業(yè)務(wù)收入、支出、毛利率等信息，大致推算出各季度多用途船、雜貨船期租水平，取2005年至2007年各季度的多用途船、雜貨船期租水平與對(duì)應(yīng)期間的各交易日BDI平均值為分析對(duì)象。
將樣本數(shù)據(jù)的2005年至2007年各季度期租水平與對(duì)應(yīng)期間平均BDI進(jìn)行對(duì)比，如圖一所示：
結(jié)果：圖表顯示多用途船、雜貨船的期租水平線與BDI的走勢有一定的趨同性。
鑒于期租水平反映的是航次結(jié)束的經(jīng)營業(yè)績，而BDI反映的當(dāng)期的運(yùn)價(jià)水平，理論上，期租水平相比BDI具有一定的滯后性。
假設(shè)期租水平與BDI具有相關(guān)關(guān)系，基于滯后性理論，通過將計(jì)算平均BDI的期間逐步前移(以1個(gè)月為區(qū)間)，分別對(duì)多用途船、雜貨船期租水平與逐步前移后所對(duì)應(yīng)期間的平均BDI進(jìn)行測試，假設(shè)期租水平為因變量Y，BDI為自變量X，運(yùn)用下述公式計(jì)算相關(guān)系數(shù)：
結(jié)果如下：
結(jié)論：樣本數(shù)據(jù)中，多用途船、雜貨船經(jīng)營期租水平與BDI之間呈現(xiàn)高度正相關(guān)關(guān)系，且期租水平具有一定的滯后性，滯后期約4個(gè)月。
將BDI數(shù)據(jù)前置4個(gè)月后，各期平均BDI與期租水平如圖二所示：
結(jié)果：各期多用途船、雜貨船期租水平走勢與平均BDI走勢趨同性較圖一更強(qiáng)。
下面，利用最小二乘法原理，根據(jù)多用途船、雜貨船期租水平與對(duì)應(yīng)4個(gè)月前的平均BDI情況，計(jì)算回歸系數(shù)(斜率)b和截距(起點(diǎn)值)：
回歸方程計(jì)算結(jié)果：
Y多用途船=1.1650X+6007
Y雜貨船=1.0429X+1379
根據(jù)以上的分析，我們發(fā)現(xiàn)，多用途船和雜貨船的經(jīng)營期租水平與BDI之間具有顯著正相關(guān)關(guān)系，且滯后性約4個(gè)月時(shí)間。相關(guān)市場主體可以利用其關(guān)系，運(yùn)用回歸方程，對(duì)經(jīng)營管理決策及投資決策提供參考。
對(duì)于經(jīng)營者來講，可以從以下幾個(gè)層面對(duì)上述分析結(jié)果加以利用：
1.利用回歸方程，可以通過歷史的BDI水平，計(jì)算本企業(yè)多用途船和雜貨船隊(duì)的市場理論經(jīng)營期租水平，并與企業(yè)實(shí)際經(jīng)營期租水平進(jìn)行對(duì)比分析，進(jìn)而尋求企業(yè)經(jīng)營管理的優(yōu)勢與不足，以便進(jìn)一步提高或改善經(jīng)營管理水平。
2.通過滯后性關(guān)系，利用回歸方程，可以大致預(yù)測未來一段時(shí)間(至少4個(gè)月)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，或通過對(duì)BDI的預(yù)測，對(duì)本企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行預(yù)算。進(jìn)而在實(shí)際經(jīng)營過程中，通過并改善經(jīng)營、控制成本來實(shí)現(xiàn)預(yù)算目標(biāo)。
3.利用回歸方程，管理者可以通過計(jì)算本企業(yè)多用途船和雜貨船隊(duì)的市場理論期租水平來評(píng)價(jià)、考核經(jīng)營者的業(yè)績，或者通過歷史情況及回歸方程設(shè)定一個(gè)市場參照考核指標(biāo)，對(duì)未來公司的經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行考核。
因多用途船、雜貨船市場缺乏權(quán)威的市場指導(dǎo)運(yùn)價(jià)指數(shù)，對(duì)于貨主來講，研究多用途船、雜貨船經(jīng)營期租水平與BDI的關(guān)系，有利于把握市場動(dòng)態(tài)，初步判斷多用途船、雜貨船運(yùn)輸市場的大致行情。
對(duì)于多用途船、雜貨船經(jīng)營公司的投資者，尤其是上市公司的投資者來講，研究和利用目標(biāo)公司船隊(duì)的經(jīng)營業(yè)績與BDI的關(guān)系，并根據(jù)BDI的走勢評(píng)價(jià)目標(biāo)公司的經(jīng)營水平和大致預(yù)測、判斷目標(biāo)公司的經(jīng)營業(yè)績都具有一定的參考價(jià)值。
本文僅提供一種理論分析方法，通過尋求多用途船、雜貨船經(jīng)營期租水平與BDI之間的關(guān)系，為相關(guān)市場主體提供決策參考為目的。因樣本數(shù)據(jù)的局限性，上述分析具有較強(qiáng)的公司個(gè)性，且樣本數(shù)據(jù)的一致性難以保證(如受船舶退役、購買船舶、租入船舶等因素的影響)，因此，分析結(jié)果的有效性有待各市場主體在實(shí)踐中檢驗(yàn)，在運(yùn)用該分析方法時(shí)，可根據(jù)自身具體的情況加以分析、驗(yàn)證和運(yùn)用，在具體運(yùn)用時(shí)，應(yīng)客觀全面地分析，不宜簡單地拘泥于具體租金水平的數(shù)據(jù)，而宜更多地關(guān)注其變化趨勢，以便決策參考。
作者：鄧自云 來源：中國遠(yuǎn)洋航務(wù)
