航運(yùn)市場(chǎng)作為世界貿(mào)易的派生市場(chǎng)，隨著世界經(jīng)濟(jì)、政治、環(huán)境、突發(fā)事件等影響會(huì)產(chǎn)生巨大波動(dòng)。為規(guī)避航運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)，海運(yùn)運(yùn)費(fèi)衍生品隨之誕生，它們作為一種金融工具在航運(yùn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)中產(chǎn)生了巨大的效益。
海運(yùn)運(yùn)費(fèi)衍生品種類介紹 海運(yùn)運(yùn)費(fèi)衍生品常用的有三種，波羅的海運(yùn)費(fèi)指數(shù)期貨(BIFFEX ) 、遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議(Forward Freight Agreement，F(xiàn)FA ) 和運(yùn)費(fèi)期權(quán)(Freight Options)，這三種衍生品的先后出現(xiàn)給海運(yùn)運(yùn)費(fèi)衍生品市場(chǎng)注入新的生機(jī)和活力?，F(xiàn)在比較常用的是遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議( FFA ) 和運(yùn)費(fèi)期權(quán)((Freight Options) 。 “遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議FFA最早于1989年出現(xiàn)，由克拉克森船舶經(jīng)紀(jì)旗下的克拉克森證券推向市場(chǎng)。它是指買賣雙方針對(duì)將來(lái)某一特定時(shí)期內(nèi)具體航線上的具體船型制定的一種遠(yuǎn)期運(yùn)價(jià)協(xié)議，協(xié)議規(guī)定了具體的航線、價(jià)格、數(shù)量、交割時(shí)期、交割價(jià)格計(jì)算方法等，雙方約定在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)，收取或支付依據(jù)波羅的海航交所的官方運(yùn)費(fèi)指數(shù)價(jià)格與合同約定價(jià)格的運(yùn)費(fèi)差額。它創(chuàng)立的目的是讓船東和貨主能夠簽訂遠(yuǎn)期航運(yùn)合同，鎖定航運(yùn)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。1992年，歐洲兩家著名船東公司Bocimar和Burwain簽訂了第一個(gè)干散貨的運(yùn)費(fèi)遠(yuǎn)期協(xié)議。 1、FFA的市場(chǎng)現(xiàn)狀
2008初的金融危機(jī)席卷全球，但由于航運(yùn)市場(chǎng)對(duì)世界貿(mào)易市場(chǎng)波動(dòng)反應(yīng)的滯后性，在2008年底FFA市場(chǎng)交易數(shù)量才出現(xiàn)大幅度降低。隨著金融危機(jī)的漸漸好轉(zhuǎn)，在2009年底FFA交易量已回升至33.8萬(wàn)宗，相比同年首季高出16%。2010年5月由倫敦波羅的海航運(yùn)交易所提出的成立遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議（FFA）中央電子交易系統(tǒng)計(jì)劃，已向英國(guó)金融服務(wù)管理局呈交多邊交易系統(tǒng)計(jì)劃書并得到批準(zhǔn)，預(yù)計(jì)新系統(tǒng)可占全球30%的FFA交易量。因此隨著全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的進(jìn)一步回暖，F(xiàn)FA交易將更加受到關(guān)注。
2、FFA在企業(yè)中的應(yīng)用
FFA是紙面上的交易，與現(xiàn)貨市場(chǎng)不同的是它并不涉及實(shí)際的貨物運(yùn)輸。干散貨F F A交易的航線為波羅地海干散貨24條航線，包括10條cape航線（6條程租，4條期租），7條panamax期租航線、5條supramax期租航線及2 條trial組成。
目前FFA市場(chǎng)的參與者主要包括以下四類公司：從事國(guó)際大宗散貨運(yùn)輸?shù)暮竭\(yùn)企業(yè)及運(yùn)營(yíng)商，比如挪威的KLAVENESS、丹麥的NORDEN、德國(guó)的OLDENDORFF；從事礦石、煤炭、糧食等大宗散貨進(jìn)出口的貿(mào)易企業(yè)，如世界糧食農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)的四大“天王”，路易達(dá)孚、嘉吉、邦基、ADM等；從事礦石冶煉、糧食加工、電力、煉油等大宗原材料消耗的生產(chǎn)企業(yè)，如世界礦業(yè)巨頭BHPBILLITON和RIOTINTO，歐洲最大能源公司RWE，英國(guó)的KOCHCARBON；各種投資銀行、對(duì)沖基金、期貨公司，如高盛、摩根士丹利、法國(guó)興業(yè)銀行、澳大利亞麥格理銀行、美林證券等。從這種情況來(lái)看，投資銀行等金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)從以前只對(duì)航運(yùn)業(yè)提供融資服務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)樯孀闫谧獯案缮⒇汧FA市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)。
FFA作為一種海運(yùn)運(yùn)價(jià)衍生品主要有價(jià)格發(fā)現(xiàn)、套期保值和投資投機(jī)三大功能。有相當(dāng)一部分的市場(chǎng)參與者利用FFA的投機(jī)功能買賣FFA獲取利潤(rùn)，由于這種投機(jī)收益大，因此他們?cè)敢獬袚?dān)由此帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，而真正需要利用FFA套期保值的航運(yùn)企業(yè)就可以利用FFA進(jìn)行對(duì)沖，將海運(yùn)運(yùn)費(fèi)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給那些投機(jī)者，從而使自身能規(guī)避這種風(fēng)險(xiǎn)。 FFA套期保值功能的實(shí)際應(yīng)用舉例 以巴拿馬型船2A航線（大西洋到遠(yuǎn)東航線）為例，假設(shè)2003年5月份某一個(gè)進(jìn)口企業(yè)以FOB方式簽訂8月份的遠(yuǎn)期貿(mào)易進(jìn)口合同，但擔(dān)心運(yùn)費(fèi)將上漲，此貨主想在當(dāng)前市場(chǎng)上鎖定利潤(rùn)，目前市場(chǎng)該條航線8月份日租金為18000美元/天，此貨主買入8月份2A航線合約。合約主要內(nèi)容如下：買方ABC公司，賣方BCD公司，航線：2A航線，合約月份：8月份，合同天數(shù)：90天，合同價(jià)：18000美元/天，結(jié)算期：合同月份最后7個(gè)BPI指數(shù)日，合同類型：FFABA，傭金：根據(jù)合同約定。現(xiàn)假定運(yùn)費(fèi)在8月份真的大幅上漲，日租金上漲到20000美元/天。該貨主在FFA市場(chǎng)獲取盈利為（20000-18000）*60=120000美元。除支付少量手續(xù)費(fèi)外，該部分收益用于彌補(bǔ)運(yùn)費(fèi)價(jià)格上漲的虧損，成功鎖定運(yùn)費(fèi)。如果該貨主在市場(chǎng)上什么都不操作，那么該貨主將承受120000美元的虧損。 結(jié)語(yǔ) 因此可知，F(xiàn)FA對(duì)航運(yùn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避效果是顯而易見(jiàn)的，但由于我國(guó)大多數(shù)企業(yè)對(duì)FFA交易缺乏了解、經(jīng)驗(yàn)及監(jiān)督引導(dǎo)，往往經(jīng)營(yíng)不善。目前中國(guó)情況來(lái)看已有數(shù)十家國(guó)內(nèi)公司開(kāi)始FFA交易，主要是一些航運(yùn)商和貿(mào)易商。2006年12月，首屆“大中華區(qū)FFA研討會(huì)”在北京成立了“中國(guó)FFA協(xié)會(huì)”?？梢?jiàn)，我國(guó)企業(yè)已經(jīng)在向FFA市場(chǎng)大舉進(jìn)發(fā)，F(xiàn)FA市場(chǎng)中的中國(guó)力量將進(jìn)一步增強(qiáng)。因此在這種形勢(shì)下，我國(guó)航運(yùn)企業(yè)需要盡快充分了解和掌握FFA 的相關(guān)知識(shí)，合理運(yùn)用以確保自身在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)并創(chuàng)造更大的利潤(rùn)。
來(lái)源：中國(guó)水運(yùn)
